金色观察 | 第四次减半到来 比特币后市行情会如何走

作者：Climber，金色财经

北京时间4月20日，加密货币唯一真神比特币迎来历史上的第四次减半。回看历次减半，第一次BTC最大涨幅为2300%、第二次最大为4158%、第三最大为741%。而本次减半区块奖励也从6.25比特币减少到3.125比特币，最直接影响就是矿工收益降低。

从上述周期看，减半后BTC价格均大幅上涨并屡创历史新高，这一规律也让加密市场期盼BTC能再创辉煌。不过对于本次减半，市场观点出现分化，多空均有。此外以往减半后BTC价格均有不同程度的回撤，最多高达40%。

至于比特币后市行情究竟会如何走、是否会如机构预测到达10万美元？无独有偶，高盛、Glassnode、Coinbase等均表示美国比特币现货ETF的通过让本轮减半有了不同，因此需要密切关注ETF的动向。而近期有关香港比特币与以太坊现货ETF将于4月底获批的消息也在持续发酵。

一、唱多唱空、各执一词

第四次减半，也是历史热度最高的一次。据 Google Trends 数据显示，“比特币减半”（Bitcoin Halving）搜索关键词热度于谷歌搜索上正不断创下历史新高。

由于美国比特币现货ETF的审批通过，BTC的投资者种类、范围、层次也相较以往更多复杂多样。比特币减半，投资者最为关心的莫过于后市的行情究竟会是何种走向。

多方：

早在减半之前，多家机构就给出了BTC价格预测。加密研究机构PlanB和Glassnode皆预测，BTC价格将在2024年上涨并超过10万美元。Pantera Capital则更具体地预测到，在整个牛市周期结束后，BTC价格将在2025年约达14.9万美元。

其它机构或个人观点还有：

CZ：基于以往 3 次减半事件的经验，减半后价格并不会一夜翻倍。不过减半后一年内，BTC 价格将多次创下历史新高。

Bernstein分析师：比特币看涨轨迹将在减半后恢复，到2025年底将涨至15万美元。

Zhu Su：从结构上看四月份看涨，我们还处于早期阶段。

Coinbase：比特币减半或对价格产生积极影响，但依然存在部分投机性。

天桥资本创始人Anthony Scaramucci：基于历史数据，比特币价格有望在减半后达到17万美元。Anthony Scaramucci 还预测，长期来看比特币价格可能达到 400,000 美元，有可能市值增长 10 倍，并接近黄金市值的一半。

根据其经验和分析，比特币价格的峰值将在 4 月减半事件后约 18 个月左右出现。他预测，比特币价格的“周期顶部”可能相当于其减半时价格的四倍。

Azteco首席营销官David Bailey：减半实质上是对处理比特币交易人员报酬的变化，提醒人们比特币供应有限，需求增加可能推动其价值上升。

综合来看，多方普遍预测比特币高点将在明年出现，并且最高可能达到15万美元左右。

空方：

摩根大通分析师：BTC 目前已经处于超买阶段，比特币减半后价格或将不会上涨。同时分析师认为加密领域缺乏风险投资资金也将导致比特币价值下降。

而在3月20日，该行出具报告称减半后比特币可能跌至4.2万美元。

Crypto.com CEO：比特币减半期间可能出现明显抛售，但从长期来看，这一事件将支撑BTC的价格。

10x Research：在过去几个月中，矿工们不断累积 BTC 库存，这导致供需失衡，并推动了比特币价格的上涨。但比特币减半后矿工或抛售50亿美元BTC，在比特币走势陷入低迷期间，山寨币市场或首当其冲，面临更大的下行风险。

CryptoQuant：比特币减半效应或不如预期，因为新发行的比特币相对于长期持有者出售的比特币数量越来越少，投资者需求增长是关键驱动力。

从空方声音来看，摩根大通显然是最大的比特币减半下跌走势判断者，而类似看空观点，该行曾多次发出。

持平方：

这些机构大多认为此次减半不足以对比特币行情造成波动，但也有观点认为将会产生重大影响，不过并未明确表示涨跌看法。

德意志银行：比特币减半已被部分定价，后续或不太可能出现大幅反弹。

CryptoQuant：比特币减半效应或不如预期，与其说是减半的影响，不如说是持有大量比特币的BTC投资者需求增加是BTC价格的关键驱动因素。当前的供需差距比以往任何时候都大，表明即使减半，对比特币价格的影响可能不像过去那样显著。

DWF联创：加密市场总市值正在上升，现货交易量却显著下降，比特币减半或将给市场带来巨大的波动。

Bitwise CEO：今年4月的比特币减半可能是历史上影响最大的一次。

Marathon CEO：ETF的通过提前推动了比特币“减半行情”，本次减半对币价影响较小。

Bitwise：从历史数据来看，市场往往低估比特币减半的长期影响。

二、减半直接影响：矿工

Bitwise：从历史数据来看，市场往往低估比特币减半的长期影响。

Core Scientific CEO：比特币“减半”将会让一些挖矿公司陷入困境，并且无力承担部分现有订单，为此公司可能会收购这些矿机。

彭博社：本次比特币减半会使矿工每天可以通过验证交易赚取的比特币数量减少一半，本从而对加密货币矿工造成约百亿美元冲击。此外，人工智能公司对优惠电费的竞争日益激烈，在成本飙升之后，也将导致比特币矿企收入出现下降。

Hut 8 CEO：减半会对加密矿业造成“不同规模”的影响，大型矿企须成为低成本运营商方能在比特币减半后存活。

hashrateindex.com报告：比特币减半后老矿机或退役，预计算力将减少100 EH/s。

富达：比特币减半即将到来，矿工需要做好准备。虽然比特币持有者通常预期四年一次的奖励减半会推高价格，但矿商必须积极制定策略，为即将到来的事件做好计划，以防止破产。该报告强调，如果矿工想要盈利，就必须积极主动，而不仅仅是维持自己在网络中的地位。

分析师Daniel Gray表示，矿工必须维持当前的算力、能源消耗和基础设施，并面临来自整个网络的持续竞争，所有这些都在同样的挑战中努力保持盈利能力。Gray强调，矿工必须不断努力提高算力效率，从更经济的来源获得更低成本的能源，并扩大基础设施以容纳新机器。然而，考虑到竞争格局，每个矿工都在争夺相同的资源。

Cantor Fitzgerald报告：即将到来的比特币减半事件将为比特币挖矿行业带来重大挑战，比特小鹿挖矿成本行业最低，或为比特币减半最大受益者。

CoinShares：比特币减半后价格需保持在4万美元以上才能使大多数矿商盈利。

CoinShares发布的2023年挖矿报告显示，比特币挖矿算力增长104%，引发对其环境可持续性和盈利能力的质疑，特别是网络的效率和能源成本；预计减半后每个比特币的平均生产成本为37,856美元。

大多数矿商将面临销售和行政支出的成本的挑战，需要降低成本以保持盈利。除非比特币价格保持在40,000美元以上，否则只有Bitfarms、Iris、CleanSpark、TeraWulf和Cormint能够继续盈利。

市场分析师：比特币减半将引发矿企之间的算力扩张与吞并之争。为了应付这一事件，大公司正在购买更新款、更高效的矿机。但他们也可能会考虑吞并规模较小的矿商，因为矿企正在想办法在保证生存的情况下从减半中受益。

不过，也有消息表明，排名前五的比特币矿企并未因减半来临而出售比特币。根据 Bitwise 于 4 月 10 日的报告，在 2024 年第一季度，前五大挖矿公司出售的比特币总量降至约 2000 个，达到了两年来的最低水平。

目前全球比特币矿工持有超过 70 万枚比特币，占比特币总供应量的 3.4%。前五大挖矿公司上次出售比特币少于 2000 个是在 2022 年第一季度。相比之下，2023 年第四季度，前五大挖矿公司共出售了超过 7000 个比特币。

在排名前五的挖矿公司中，Marathon Digital 的比特币产量最多，每枚成本价为 22,249 美元。其 2024 年第一季度产出超过 2500 枚比特币，但这一数据低于 2023 年第四季度的 4,000 多枚比特币。

摩根大通：减半奖励减少将对矿工的盈利能力产生负面影响，并导致比特币生产成本上升。分析师进一步表示，比特币挖矿行业或将进一步整合，规模较大的矿商将生存下来。

总结

就目前多空双方观点看，加密市场主流声音还是以看多为主。而从市场消息看，目前矿企也并未因减半而选择大量抛售比特币，BTC价格也维持在约59600—73800美元区间，并未出现过于夸张的回调，不过山寨币普跌严重。

至于影响比特币后市行情的最大因素，包括高盛、Glassnode、Coinbase在内的多家机构均认为美国比特币现货ETF通过改变了BTC的供应和需求量对比，为此，投资者应重点关注ETF的重要动态。而4月底香港比特币现货ETF即将获批的传闻是会是BTC的一大利好。

至于此次减半的利好板块，有机构表示减半将有利于闪电网络等二层的采用；DWF Venture表示减半或将使Ordinals交易量呈指数级增长，也可能为Runes符文生态系统创造了财富效应。而币安新任CEO也称为了迎接减半，币安调整了铭文市场系列相关产品和服务。