HFAResearch：Memecoin TVL 飙升理论

作者：Charles 来源：HFAResearch 翻译：善欧巴，金色财经

我们正处于一个被许多人称为“模因币周期”的时代，甚至有人大胆地将其称为“模因币超级周期”。 我们见证了像 WIF 这样的新兴模因币在短短几个月内市值从零飙升至数十亿美元。伴随着模因币现象的火热，诸如 pump.fun 等产品也应运而生。无论你喜欢与否，模因币都是一股不容忽视的力量。

对于大多数活跃的加密货币参与者来说，到目前为止，模因币的整体表现令人震惊，其作为一个板块的涨幅远远超过了其他任何板块。 当我们看到交易者通过某个模因币获得巨额回报的新闻时，一个问题总是萦绕心头：“他们是如何识别出这个特定的模因币的呢？” 当然，存在一定的幸存者偏差，但除此之外，是否还有其他因素在发挥作用呢？

在 HFAResearch，我们通常专注于基于基本面的投资、交易和挖矿理念。 这使得我们很难覆盖模因币领域 - 与 NFT 类似，模因币的投资逻辑往往更模糊一些，更多地依赖于“氛围”和模因本身，这使得基本面分析变得更加困难。至少在发现我们所说的“模因币 TVL 飙升理论”之前，我们一直是这样认为的。

模因币 TVL 飙升理论认为，顶级的模因币或一篮子顶级的模因币将充当对区块链 TVL 的杠杆押注。 在我们列举过去看到的各种例子之前，让我们先来理解为什么会这样。

我们知道，随着区块链 TVL 的增长，一部分资金会流向该链上的某些应用程序或“目的地”……X% 会进入货币市场，Y% 会去头部 DEX 上提供流动性等。 因此，合乎逻辑地可以假设，一小部分资金（尽管比例很小）会去寻找一种风险敞口最高的的方式来押注所讨论的区块链。他们怎么做呢？  嗯，可以通过购买领先的模因币或一篮子领先的模因币来实现。也许对于你们中的一些人来说，这似乎是显而易見的，不需要特别指出，但我们相信它提供了一种参与模因币的有价值且可能降低风险的方式，因为它提供了一种评估未来模因币表现（上涨或下跌）的基本面方法。

让我们来看看历史上发生过几次这样的例子：

Base

TON

以上例子描绘了一幅不容置疑的图景：TVL 流入 = 顶级模因币表现。如果能够预测 TVL 的增长，那么就可以通过持有该链上的领先模因币来对其 TVL 预测进行凸性押注。

这项策略的批评者会说，由于该策略需要知道哪个是领先的模因币才能识别 TVL 流向何处，因此设计上回报率会较低。这是一个合理的批评，这种策略肯定无法让你在 10 万美元市值的时候就买入一个模因币，然后一路飙升 1000 倍至 1 亿美金。但对于发现一些市值稍大、已经比较成熟的项目，然后从那里开始积累收益来说，这种策略可以非常有效。例如，在 Base 在 2 月底到 4 月初经历的抛物线 TVL 增长期间，Toshi 从 4000 万美元的市值飙升至 3 亿多美元，不到 2 个月的时间就取得了如此亮眼的回报。

预测 TVL 的增长可以分为长期和短期两种方式。长期预测实际上是在预测未来几个月 TVL 将流向何处。例如，我们可能会指出 Base 拥有 Coinbase 作为引导零售用户加入的渠道，以此作为 TVL 增长将保持强劲的理由。我们可能会研究 TON 和 Telegram 之间紧密的关系，以了解所有 9 亿 Telegram 月活跃用户加入区块链可能带来的 TVL 影响。我们还可能会指出 Solana 拥有出色的链上用户体验和移动钱包，以此作为 TVL 将流向那里的理由。您理解了吧？长期预测会关注区块链更深层次的分布基本面，以期在更长的时间范围内预测 TVL 增长。然后，您将研究该链上的主要模因币并相应地进行押注。

短期策略则关注近期催化剂，例如积分计划或空投，作为 TVL 增长的原因。例如，在宣布其 Surge Points 计划后，作为 Linea 上的领先模因币的 $FOXY 在随之而来的 TVL 流入期间表现非常好。

短期策略需要更积极地关注市场以及资本可能根据激励计划流向何处。这与我们中的一些人在上一轮周期中玩的游戏相对相似；进入新链上主要 DEX 的流动性池 2，作为通过激励计划增加 TVL 的一种押注方式。

一个更具可操作性的例子可能是 Scroll，自从他们最近推出“marks”（可理解为积分）计划后，我们已经看到 TVL 呈抛物线增长。Scroll 会成为短期策略的下一个主要狩猎场吗？