微策略股价大跌44% 原因何在？该股票还能买吗？

Jessy，金色财经

微策略的股票，在2024年11月21日创下了543美元的新高之后，就一直下跌，目前已经距离最高点跌去了44%，价格为300美元。而相较之下，目前比特币的价格也只是距离107000美元的最高点跌去了10%左右。

微策略股价变化

在下跌之前，微策略因为其大力购买比特币的行为，其股票从2020年的20美元到最高点涨幅达到近30倍。

微策略的股票价格随着比特币价格上涨而上涨，被人们称为影子比特币，而其股价的上涨幅度又远超于比特币上涨的幅度，又可被称为加了杠杆的比特币。

现在，这个加了杠杆的比特币也因为提前于比特币到达阶段性顶点时下跌，跌幅也远大于比特币的回调幅度。

微策略的股票为何下跌？有进一步下跌的风险吗？

为什么涨？

要解答微策略股价为何大跌，首先要理清的是其之前为何大涨，股价背后的价值支撑是什么。

2020年，微策略开始了购入比特币，他也是第一家将比特币整合为储备资产的美国上市公司。微策略宣布的第一笔买入约为21000 BTC，价值超过2.5亿美元，当时比特币的价格低于1万美元。

最初，其采用现金购买的方式，而后转向了使用发行和出售股票以及可转换债券筹措资金的方式购买。

目前微策略总共持有44.64万枚比特币，目前市值约为450亿美元，总计购入成本高达279亿美元。

微策略原本是一家智能软件公司，随着买入比特币之后，其公司在外界的形象就变成了一家比特币的“影子公司“。从2000年10月到2020年9月，微策略的股价一直保持在每股20美元以下。而随着其不断购入比特币，其股价的涨跌开始脱离了其本身的业务，反而成为了比特币概念股。

也得益于这些年积极买入比特币的策略，微策略的股价从2020年的20美元，最高时飙涨了近30倍，达到了543美元的高价。

在上涨行情中，微策略的股价，成为了比特币币价的一个放大器，其近几年的涨幅，也远超了比特币。

而其股价的上涨，主要是来源于以下几个方面：

1.其持有大量比特币，随着比特币价格上升，公司资产价值水涨船高，进而带动股价上涨。

2.市场上对于比特币持续上涨持有较为乐观的预期，加密货币市场的热度和投资者的乐观情绪会使投资者对微策略股票的需求增加，从而推动股价上涨。

3.公司通过发行股票及可转换债券等方式筹集资金购买比特币，形成 “融资 — 购币 — 推高市值 — 再融资” 的循环，这种独特的商业模式吸引了投资者，使得股价上涨。

通过以上的原因分析可以知道，微策略的股价本身是高度依赖比特币的，可以说，其股价的基本面是由其购入的比特币的价值所支撑，其股价价格上涨则是依靠着投资者们对于比特币价格持续上涨的信心和预期。

为什么跌？

随着微策略股价的不断上涨 ，大空头香橼研究在社交平台 X 上表示正在做空微策略，指出微策略的成交量已经完全脱离了比特币的基本面，其市值大大超过其持有比特币的实际价值。

正如香橼所说，目前微策略总共持有44.64万枚比特币，目前市值约为450亿美元，持有的比特币目前占全球比特币总量的2%以上。而在微策略股价最高峰时，其市值超过了千亿美元，此时的市值是其持有的比特币市值的两倍多。而微策略本身的业务是智能软件，该业务的盈利能力并不算乐观，根据微策略的财报显示，2024年第三季度，其净亏损增大，营收不及预期。

微策略的股价在11月21日达到阶段性顶部543美元后便开始下跌之路，原因大致如下：

1.微策略比特币投资策略被质疑

当下，微策略采取发行可转债的方式来购买比特币，据统计，微策略已发行了约130亿美元的股票和30亿美元的可转换债券，并将这些资金全部用于购买比特币。自10月31日以来，微策略已经连续八周购买比特币，累计增持19418枚比特币。

其最近的两次、次比特币投资行为都买在了均价97000万的高点，而近几次的买入行为后，比特币都迎来了下跌。虽然微策略仍在持续地发债购入比特币，但是当下买入的价格已经较高了，这使得投资者对公司的投资决策和财务状况产生担忧，进而影响了股价。

而且，当下微策略几乎将其业务模式完全转向了比特币，过于依赖比特币的价格波动和市场表现，公司的业务单一性带来了较高的风险。当比特币市场出现波动或投资者对比特币的兴趣减弱时，微策略的股价就会受到较大的影响。

2.微策略杠杆ETF加剧微策略股价的波动

微策略是加了杠杆的比特币，而也相关的ETF是杠杆的微策略股价。也就是说，微策略本身是对比特币的杠杆押注，而目前的一些微策略杠杆ETF，则是为那些希望在股微策略票上做出更激进押注的投资者设计。

如Tuttle Capital  Capital 和Defiance ETFs 推出的杠杆基金，专注于微策略股票来放大其与比特币关联的回报，这些基金通过掉期和期权去进行杠杆操作，但面临流动性问题，导致表现不如预期。投资者对基金的偏差表现感到失望，有分析师认为，杠杆型微策略ETF 的推出加速了该股票的波动。这些ETF 每天必须增加或减少其暴露度，以实现杠杆化的效果。提供掉期和期权的做市商通常会买卖实际的微策略股票，以对冲其风险。

3.市场预期的变化

目前微策略已入纳斯达克100指数（纳斯达克100指数是一个涵盖美国最大非金融公司股票的指数，反映了科技、消费品、生物制药等多个行业的整体表现），这代表着其成为了纳斯达克市值最大的100加公司之一。而纳入纳斯达克100指数的公司通常会受到更严格的财务监管和市场的审视，这对微策略如何管理其比特币资产也提出了更高的要求。而进入纳指100，本就是一个微策略股价的一个利好的落地。

而针对微策略高价购买比特币，以及微策略的股价在短期内的大幅上涨，这让让市场担心其存在泡沫。当市场对泡沫的担忧加剧时，投资者往往会选择抛售股票以避免风险，从而引发股价的大幅下跌。

4.宏观经济因素

和比特币最近的回调一样，微策略的股价也不免会受到宏观经济的影响。当下美债收益居高不下，美元指数屡屡攀升，人们甚至判断若2025年通胀反弹美国或将重启加息。当下，全球经济形势的不确定性、利率上升以及通货膨胀等宏观经济因素，可能导致投资者风险偏好下降，减少对高风险资产如微策略股票的投资。

5.微策略效仿者增多，再加之比特币现货ETF的推出，其股票稀有性大大降低

看到微策略这种发债买比特币，从而吹高自身股价的行为如此有利可图，不少上市公司纷纷效仿，如矿企Marathon Digital，日本投资公司Metaplanet等等。

大量公司涌入这一赛道，微策略的股票的稀缺性大大降低。在传统金融市场上，人们如果想要投资“杠杆比特币”，也有了其它公司股票可供选择，也可以选择比特币现货ETF。

微策略股票还能再买吗？

直接说结论——不建议。

目前，投资市场上最大的不确定因素便是宏观经济因素。特朗普重返白宫后，其宣称的全面加征关税政策存在很大的不确定性。若实施对中国高达 60% 以及对其他国家 25% 的关税政策，可能引发全球贸易摩擦升级，不仅会重塑全球贸易格局，还可能冲击美国的通胀、GDP、货币价值以及各类投资渠道，进而对美股市场造成重大影响。

当下美联储的利率政策存在极高的不确定性。市场原本预计美联储在 2025年会持续性降息，但美联储主席鲍威尔在2024年12月的表态较为谨慎，如果美联储的利率决策与市场预期不符，如降息不及预期或突然加息，这将引发美股市场的大幅调整。

目前，作为杠杆比特币，微策略的股价已经是偏高了，虽然距离最高点跌下了44%，但距离该公司第一次买入比特币时的股价，其股价仍然保持着十几倍的涨幅。这远高于比特币的涨幅。另一方面其目前公司的市值也远高于其储备的比特币市值。而这些都表明该公司的股票存在着较大的泡沫。

未来比特币的价格还会再涨，微策略持续的发债买币行为也可能再次推高其股票价格，但是可以预见，作为已经被价值发现的一支股票，支撑其股价的只是比特币的价格，以及其股票加之于比特币上的杠杆。比特币不会被取代，微策略的这套叙事却会落伍，会被取代。

综上所述，目前上车微策略股票的风险是大于其收益的。