中美互征关税扰动市场 投资者如何应对？

来源：巴伦中文

在面对特朗普关税的反复无常时，投资者应避免出现“应激反应”，保持耐心，安然度过市场波动期是为上策。

针对美国总统特朗普对中国加征10%关税的决定，中国迅速推出了反制措施。

美国对华加征关税的措施生效后，中国宣布对从美国进口的原油、部分机械和汽车征收10%的关税，对煤炭和液化天然气产品征收15%的关税，这些措施将于2月10日生效。

上周末，美国以非法移民和芬太尼等问题为由，宣布对中国、墨西哥和加拿大征收关税。周一（2月3日），特朗普将对墨西哥和加拿大征收关税的计划推迟了至少一个月，此前这两个国家同意确保边境安全。现在的问题是，美国和中国能否达成类似协议，从而防止贸易战进一步升级。

预计特朗普将和中国领导人举行电话会谈。白宫新闻发言人卡罗琳·莱维特(Karoline Leavitt)周二（2月4日）早些时候对告诉记者，这通电话将“很快”进行。

凯投宏观(Capital Economics)中国经济研究主管朱利安·埃文斯-普里查德(Julian Evans-Pritchard)认为，中国对美国征收的关税可能会在2月10日生效之前被推迟或取消，他说：“从很大程度上来说，中国的举措是对美国发出的警告，即如果有必要，中国必然会实施反制，同时也给自己留出了让步空间。”

埃文斯-普里查德还指出，中国的反制措施仅针对价值约200亿美元的美国商品，相比之下，特朗普针对的是价值4500亿美元的中国商品。此外，中国没有提高半导体和药品等战略商品的关税。

中国还表示将对Alphabet (GOOGL)旗下的谷歌展开反垄断调查，这一举措与特朗普关税没有直接关联。

中国已将两家美国公司列入“不可靠实体清单”，分别是Calvin Klein的母公司PVH (PVH)和生物科技公司Illumina (ILMN)。

新华社援引中国商务部发布的声明报道称：“这两个实体存在违反正常的市场交易原则，中断与中国企业的正常交易，对中国企业采取歧视性措施，严重损害中国企业合法权益等行为。”

中国商务部表示，这份清单仅针对极少数危害中国国家安全的外国实体，诚信守法的外国实体完全无需担心。

中国还宣布对钨、碲、铋、钼和铟等对制造电子产品至关重要的稀有金属实施出口管制。中国是这些材料的开采大国。

美国政府内部出现了对关税的不同看法。美国财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)等经济顾问淡化了关税问题，他将特朗普的策略描述为“通过让局势升级从而达到让局势降级的目的”，暗示征收关税是一种谈判工具。

投资者对美国推迟对墨西哥和加拿大征收关税表示欢迎，但针对中国的关税问题可能会更加棘手。Stifel首席华盛顿政策策略师布莱恩·加德纳(Brian Gardner)认为，避免关税似乎才是特朗普真正的计划。

美国从中国进口额大于出口额，2024年也是如此

黑色：对中国出口额

蓝色：从中国进口额

注释：2024年12月数据尚未公布，来源：美国人口普查局

上周五关税威胁成为现实时，华尔街立刻出现了下跌。美国政府宣布推迟向墨西哥和加拿大征收关税后，美股市场收复了一些失地，不过，普通投资者都希望自己的资金有一个更安全、更可预测的去处。

短期而言，股市不会是避风港，现在可以藏身的地方少之又少。企业利润可能会受到重创，进而导致投资股市的风险上升，这取决于贸易紧张局势持续时间的长短。美国银行(Bank of America)策略师估计，标普500指数的整体盈利可能会出现高达8%的跌幅。

此前有观点认为，专注于美国国内的小市值公司将受益于特朗普的保护主义，但这一观点也严重误导了投资者：罗素2000和标普600这两个小盘股指数的跌幅比标普500指数还要大。

股市的大幅波动不会很快消失，因为华尔街不确定关税到底是政策还是谈判策略，VIX恐慌指数周一飙升近12%，至18上方。

Truist美国经济主管迈克尔·斯科德尔斯(Michael Skordeles)和首席市场策略师兼联席首席投资官基思·勒纳(Keith Lerner)在研报中写道，“股市的上涨趋势没有发生变化，但关税问题的最新动向突显出股市涨势被打断和下跌的可能性。”

因此，在这类过山车行情中，关键是把钱投到能够经受住大盘起伏的股票上，股息丰厚的股票就是一个典型的例子。宝洁(PG)是周一道指中涨幅最大的成份股之一，该股股息率为2.4%。联合健康(UNH)、威瑞森通讯(VZ)、默沙东(MRK)和IBM (IBM)等派发可观股息的股票也实现了上涨。

Kayne Anderson Rudnick首席市场策略师朱莉·贝尔(Julie Biel)在接受《巴伦周刊》采访时说，投资者从特朗普第一个任期总结出了一些经验，派息股是应对股市波动的好方法。

Integrity Viking Funds首席投资官迈克·莫雷(Mike Morey)也看好派息股，但他认为投资者不必局限于较为保守的防御型股票。

博通(AVGO)是莫雷管理的基金Integrity Dividend Harvest Fund的第一大重仓股，这只基金还持有康宁(GLW)的股票，同时也持有能源股和公用事业股，如TC Energy (TRP)和NextEra Energy(NEE)，以及花旗集团(C)和摩根大通(JPM)等大型银行股。

莫雷说：“我们尝试把波动性保持在较低水平，重点关注那些不仅派发股息，而且还计划提高股息的公司。派息股因为人工智能领域激动人心的消息而受到冷落，因此有很多有吸引力的机会可寻。”

投资者还可以考虑传统避险资产，如美国国债和黄金。美国国债收益率周一下跌，这可能是投资者在市场动荡之际正在涌向该市场的一个迹象。黄金作为对冲波动性的好工具久经考验，最近创下了每盎司2850美元的历史新高。

麦格理(Macquarie)全球外汇和利率策略师蒂埃里·维茨曼(Thierry Wizman)认为，随着投资者寻求避险，美元可能会继续上涨。

维茨曼在研报中写道，美元“将在不确定时期作为避险货币吸引资金流入”，他还认为，“如果关税问题持续不消，风险市场必将承压，因为投资者普遍认为，关税会减缓GDP增长速度，降低企业营业利润率，并导致成本上涨。”

不过，在面对特朗普关税的反复无常时，投资者不应出现“应激反应”，谈判是特朗普“剧本”中的一页，任何事情都可能瞬间发生变化，就像周一特朗普推迟对墨西哥和加拿大征收关税一样。

Wilmington Trust首席投资官托尼·罗斯(Tony Roth)说：“很难知道最终结果是什么，投资者需要保持耐心，安然度过市场波动期。”

罗斯认为，为了安全起见，他不会买入消费必需品股或非必需消费品股，能源股、金融股和医疗保健股则能带来有效防御，在股市波动性上升的情况下，这些股票更有可能出现较好的买入机会。