FMG市场观察：黄金概念RWA值得关注 AI板块回调明显

RWA概念火热，而AI和DePIN在DeepSeek的发布后遭遇重大冲击。

加密市场总结

1. RWA概念开始火热，FMG RWA Index YTD收益8%；

2. 受TRUMP吸血和Deepseek影响，Web3 AI和包含算力的DePIN板块回调明显；

3. 美国初请失业金人数上升为美联储暂缓降息提供空间；2025年，Web3与传统金融的融合将进一步加深。

一 市场概览

1.1 FMG RWA、AI Index分析

2025年，在FMG监控的诸多Index中，RWA Index走势较好，YTD收益7.63%，这主要得益于Mantra在今年年初的强劲上涨。Mantra是一个与现实世界资产结合的RWA Layer1.在今年1月9日，MANTRA宣布为阿联酋房地产公司DAMAC代币化10亿美元的RWA资产，而DAMAC此前曾被特朗普在新闻发布会上提及，并将在美国多个州的数据中心投资200亿美元。

RWA早期围绕美国国债、私人信贷等资产扩展加密产品，但现在正在逐步脱离纯粹金融向的“束缚”。大宗商品的代币化整作不成为RWA市场的重要趋势，房地产是一个与RWA融合程度较深的板块，另一个重要板块是黄金。黄金作为全球最为稳固的资产之一，当前黄金代币市场的总市值已达到10.5亿美元。FMG也高度重视相关项目，如Paxos、Tether Holdings、Comtech Gold等。

除此之外，发行RWA产品的公链同样成为市场关注的焦点，比如今年表现优异的Mantra。

而AI和DePIN Index出现较大幅度回调，回调幅度在25%左右。

原因有多个方面，首先是从pump.fun开始，到ai16z、Virtuals的接连出现，AI板块热度持续高企，但资金并未真正流向AI领域的大基建和落地级应用，反而是在Meme上面空转。但TRUMP出现后，这些空转的资金被严重吸血后全线暴跌，尽管在TRUMP下跌后，AI板块又稍有起色，但春节前DeepSeek的发布对AI板块进一步带来重创，其ARC市值从6亿美元下跌至2.5亿美元，Swamrs更是从6亿美元跌去90%至6000万美元。

如果说，AI Meme此前的爆火一定程度阻碍了市场对AI大基建和落地级应用的关注，那么DeepSeek这种开源且更低成本的优势（在产品展现与OpenAI相近的前提下，Deepseek通过算法优化开发成本为500万美元，是OpenAI 50亿美元成本的千分之一）对此前市场的AI认知进行了一定的“颠覆”，直接带动传统AI股票下跌，Web3 AI也未能幸免，对于算力型AI和DePIN影响更大，甚至某种程度上可以说动摇了当前Web3 AI的根基。

1.2 加密市场数据

截至2024年2月14日，加密货币总市值为3.21万亿，相较于1月上半月的3.36万亿美元，下降4.46%。

BTC主导指数：截至2月14日，当前BTC主导指数为59.8%，较1月上半月的55.7%，上涨4.1%。

山寨季到来指数：截至2月14日，当前山寨季到来指数为44，这意味着财富效应正在向BTC集中。

ETF指数

BTC ETF：过去15天，BTC ETF净流出1.546亿美元。

ETH ETF：过去15天，ETH ETF净流入3.73亿美元。

1.3 CPI等数据以及市场反应对市场的判断

截至2025年2月1日当周，美国初请失业金人数增加1.1万人，达到21.9万人，高于市场预期的21.3万人。尽管有所上升，但这一数字仍处于历史低位，表明劳动力市场依然稳健。1月30日，美联储FOMC会议举行，会上，美联储决定维持联邦基金利率不变，保持在5.25%至5.50%之间。这一决定表明，美联储对美国经济的通胀和就业状况仍然保持关注，并保持谨慎的货币政策立场。

2月12日、13日，美国接连公布CPI和PPI数据，其中美国 1 月份 CPI 上涨幅度超过预期，加剧了人们对通胀压力持续存在的担忧，强化了美联储在放松货币政策方面的谨慎态度。而PPI数据，0.4%的增幅高于此前接受调查的经济学家的预期，但低于去年 12 月经上修后 0.5%的增幅。这两个数据都进一步收窄了降息的预期，风险资产短期将面临不确定性。

近期美国经济数据对Web3市场的影响是复杂的。通胀放缓的迹象可能提振投资者信心，推动加密货币价格上涨。然而，稳健的就业和消费数据可能使美联储在降息问题上保持谨慎，从而限制加密货币市场的上涨空间。此外，美联储此次未降息，意味着融资成本仍然较高，不利于加密货币等高风险资产的上涨。加密货币市场短期将承担下跌压力。值得注意的是，由于高利率环境使得风险投资更加谨慎，Web3项目的融资难度仍然较高。过去一年，许多Web3初创公司因融资困难而缩减规模或转向其他模式，如RWA代币化或AI+Web3结合。如果市场开始预期降息，可能会吸引VC重新关注Web3和加密市场。

二、热点市场新闻

2.1 软银承诺向OpenAI投资高达400亿美元，并有权选定其他参投方

软银CEO孙正义和OpenAI CEO Sam Altman正在达成一个新的投资计划：软银将进行一轮独家融资，承诺向OpenAI投资高达400亿美元。软银预计不会独自提供全部资金，并有权邀请其他合作伙伴参与此轮融资。一位直接了解计划的人士表示，OpenAI可以批准或否决新投资者。预计本轮融资将使OpenAI估值达到2600亿美元。

2.2 Ripple持续看好RWA的市场潜力

Ripple认为，预计到2033年，全球托管服务市场规模将从2023年的410亿美元增长至1000多亿美元。其中，预计在2030年，全球超过10%的资产将被代币化，包括RWA，如金融工具（股票、债券、ETF）甚至艺术品和碳信用额。这波重塑托管格局的数字化转型浪潮需要下一代解决方案。RWA的发展也会带来新的用例：

为机构和散户投资者发行和托管代币化证券和 RWA 或加密货币托管和交易钱包；

强大的合规控制和先进的治理框架，提供资产保护；

成为全球托管人网络上的次级托管人，以增强服务分销；

无缝访问流动性提供商、交易所以及借贷和质押平台。

三、监管环境

3.1 SEC发币加密货币工作组工作计划

2025年2月4日，美国证券交易委员会（SEC）发布了加密货币工作组的工作计划，标志着美国在加密货币监管领域的一次重要转型。此工作组旨在为加密资产的监管框架带来更多的清晰度，同时保持对创新的支持。在过去十年里，SEC在加密货币监管方面的表现常常受到批评，主要因为缺乏明确的规则和执行上的不确定性。新成立的工作组希望通过更加系统和透明的方式，引导加密货币行业走向一个更加成熟和规范的未来。

工作组将在多个领域展开工作，比如包括：明确不同类型加密货币是否属于证券，这是解决其他监管问题的关键；通过无异议函为特定情况下的加密货币项目提供法律确定性；探索为代币发行提供临时豁免，并简化注册路径（如Regulation A和众筹规则）；为投资顾问和经纪商提供合规的加密货币托管解决方案；明确加密借贷和质押是否受证券法管辖，并制定相关规则等。

3.2 美众议院两党决议呼吁制定明确的加密货币和区块链法规

美国众议院两党议员提出一项决议，支持区块链技术和数字资产。该决议强调了数字资产的经济潜力、监管明确性的必要性以及区块链在提高透明度和效率方面的作用。它还警告说，如果没有明确的监管，美国可能会失去创新优势，并流向法律框架更明确的国家。在决议出台后，立法者发表声明，强调监管行动的紧迫性。