数字发展全球研报：IMF加密新规的监管意义

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数字发展全球研报第三卷第12期（2025/3/17-2025/3/23）

本期综述IMF加密资产新规相关内容，供参考。

一、IMF加密资产新规

深潮 TechFlow 消息，3 月 23 日，据 CrowFund Insider 报道，国际货币基金组织（IMF）3月20日发布第七版《国际收支手册》（BPM7），首次将加密货币等数字资产纳入全球经济报告框架，为该手册自2009年以来的首次更新。根据新框架，数字资产分为可替代代币和不可替代代币，并根据其是否承担相关负债进一步分类：

• 比特币等无背书资产被归类为非生产性非金融资产，归类为资本账户；

• 稳定币等由负债支持的数字货币被视为金融工具；

• ETH、SOL等平台代币如果跨境持有，可能被归类为类股权工具；

• 质押和加密货币收益活动，被视为股息收入来源；

• 挖矿和质押相关服务被认定为可出口计算机服务；

IMF计划在2029-2030年前推动BPM7和最新国民账户体系的广泛采用。

所谓可替代代币(FT)是指具有可互换性、彼此之间可以相互替代的数字代币。每一个可替代代币在价值和功能上与其他同类代币是相同的，没有本质区别，就像现实中的法定货币，如 1 元人民币与其他 1 元人民币是完全等价且可以任意互换的。例如，比特币和其他类似的加密货币属于可替代代币，它们可以被分割、组合，并在不同的交易中进行等价交换，其价值主要取决于市场供需和投资者的预期。

不可替代代币（NFT）是一种具有独特性和唯一性的数字资产，每个 NFT 都有其独特的标识和属性，不能被其他代币所替代。就像现实世界中的艺术品、收藏品一样，每一个 NFT 都具有独一无二的价值，这种价值通常基于其独特的设计、内容或与特定事件、人物的关联等因素。例如，一些基于区块链技术的数字艺术品、虚拟土地、游戏道具等以 NFT 的形式存在，它们的所有权和价值是通过区块链上的智能合约来记录和验证的，具有不可篡改和可追溯的特点。

二、监管影响

IMF首次将加密货币纳入经济统计标准，将可能对加密货币监管产生影响。

（一）明确监管范畴和目标

IMF将加密货币根据其实际场景中的性质分类，分为可替代代币和不可替代代币，并根据是否有对应负债等进一步细分，如比特币等被视为非生产非金融资产，稳定币被归为金融工具，平台代币属于“类股权持有”。这为监管机构明确不同加密货币的性质提供了重要指导，有助于监管机构有针对性地制定监管政策，确定监管的重点和方式。

纳入统计标准表明，不论全球各地区法律法规是否承认，或其承认程度如何，加密货币对宏观经济和金融稳定已经具有潜在影响。监管机构需关注加密货币市场的波动对传统金融体系的传导，重点是防止其引发系统性风险，如加强对稳定币等可能影响货币和财政政策的加密资产的监管，避免主权货币被取代，维持金融体系的稳定运行。

（二）增强监管的有效性和针对性

将加密货币纳入经济统计标准，侧重点是要求建立更完善的数据收集、存储和报告系统。全球监管机构可借此及时、准确地掌握加密货币市场的规模、交易流向等信息，例如追踪跨境加密货币交易，了解资本流动情况，以便更好地实施监管，防范洗钱、恐怖融资等非法活动。

基于IMF的分类，监管机构可根据其不同场景、不同性质、不同风险特征，对不同类型的加密货币实施差异化监管。对于风险较高的加密货币，如算法稳定币，可加强资本充足率和流动性管理要求；对于平台代币，可参考证券监管的某些原则，规范其发行和交易，保护投资者权益。

（三）促进国际监管协调与合作

IMF的标准为全球提供了统一的统计框架，有助于各国在加密货币监管上达成共识，减少监管差异和套利空间。各国可在此基础上，共同制定和遵循类似的监管规则，如在反洗钱、税收等方面统一标准，防止加密货币交易在监管宽松的地区集中，降低监管难度。

加密货币的跨境交易特性突出，需要各国监管机构加强协作。通过信息共享、联合执法等方式共同应对跨国加密货币犯罪和金融风险，例如在追踪跨境加密资产流动、打击跨境洗钱等方面开展合作，维护国际金融秩序。

（四）提高市场透明度和投资者保护

加密资产在纳入经济统计标准后，相关主体可能需要遵循更严格信息披露要求。这包括项目的基本信息、财务状况、风险因素等，使投资者能够更全面地了解投资对象，做出理性决策，减少因信息不对称导致投资风险。

监管机构可借助加密货币纳入统计标准的契机，加强对投资者的教育，提高其对加密货币风险的认识，如开展宣传活动，介绍加密货币的特点、风险以及合法的投资渠道，增强投资者的自我保护能力。

三、其他国际组织

除了IMF，以下国际组织也在关注加密资产。

国际清算银行（BIS）：国际清算银行总裁曾发表讲话，建议各国加强管控防范加密货币的“侵略性扩张”，保护投资者和消费者权益。其肯定了新技术在货币领域的应用前景，但认为比特币存在诸多问题，如成为“泡沫、庞氏骗局和环境灾难的集合体”，主张各国央行对加密货币施以严格监管，打击加密货币洗钱行为，遵循“同等风险同等监管”原则，防止虚拟货币危害金融系统稳定。此外，国际清算银行为支持央行数字货币（CBDC）和代币化资产的全球统一分类账制定了蓝图，探讨了将“智能合约”创新纳入统一分类账设计的各种应用案例。

金融稳定理事会（FSB）：2023年7月，FSB发布了加密资产国际监管框架，针对加密资产和“全球稳定币”提出高级别监管建议，旨在提升加密资产行业监管方法的全球一致性，减少监管漏洞、防范监管套利，有效防范金融风险。其提出“相同业务、相同风险、相同监管”“灵活性”“技术中立”三项原则，要求监管当局拥有适当的监管权力、工具及足够的资源对加密资产进行监管，并从治理框架、风险管理、数据管理等多个方面对加密资产发行方和服务提供商提出了要求。

联合国（UN）：2016年联合国成立了资产数字加密委员会（WADCC），并发布了一份题为《加密货币以及区块链技术在建立稳定金融体系中的作用》的报告，提出利用区块链技术构建一个更加稳固的金融体系的建议，表明联合国对加密货币及其底层区块链技术在金融领域应用的关注，以及对其可能带来的金融体系变革的重视。