MT Capital：BTC减半之后 Crypto 市场发展的新风向

由MT Capital（Momentum  Capital ）和Tido Capital举办的“Token 2049」Venture Horizons: Investing in Tomorrow”活动于4月16日在迪拜亚特兰蒂斯酒店成功落幕。在会期间众多行业领袖和顶尖的投资专家深入探讨了比特币减半后加密市场新趋势。包括AI与Web3的融合、去中心化AI算力网络，以及BTC生态的未来发展，旨在为参与者提供对加密市场未来趋势的深入洞察，探讨技术创新如何影响行业，以及如何推动Web3的大规模采用。

MT Capital（Momentum  Capital ）的创始人Noa和合伙人Ian分别发表演讲，分享了MT Capital的愿景和接下来的投资战略。

1.为什么基金命名为Momentum Capital？

Noa：在物理学中，“动量”代表物体运动的量度，它反映了速度和质量的综合效果。同理，在投资领域，Momentum象征我们对市场动态的迅速反应以及推动项目向前发展的力量。通过把握正确的市场动向，即使在波动中，我们也能实现稳健的增长。简称MT Capital 也是为了方便大家记忆~

2.为什么选择在23年熊市启动新基金？

之所以选择在熊市期间启动基金，是因为希望在浪潮褪去后，能真正用扶持到那些具有沉淀、积累和潜力的创业者，从投资者角度来说，熊市提供了以更低成本进入市场的机会，让我们能够精选那些真正有潜力、能够在市场恢复时脱颖而出的项目。展望未来，我对Momentum Capital和我们所支持的项目充满信心。我们将致力于投资那些能通过创新解决实际问题、为社会带来正面影响的企业和项目。随着技术的不断成熟和市场的进一步开发，我们将会通过资本的力量为加密赛道做出更多贡献。

Ian 表示：MTCapital将致力于把握市场的快速变化，确保加密投资能够持续增长并获得回报。MT的投资策略是利用加密市场的动态发展来优化投资效益。我们的第一只基金的资产管理规模（AUM）达到5000万美元，涵盖一级和二级投资。

去年2023年，我与Noa会面，我们一致认为需要创立一个强大的务实的国际化的基金，为新的市场周期做好准备。因此，我离开了我之前服务超过两年的一家顶尖加密货币交易所投资团队，加入了MT Capital。正如市场所见，比特币的首次减半就发生在这样的转折点上，现在正处于下一个减半前夕，市场周期性的变动正在形成。

MT Capital 使命是将这种视野转化为实际的价值。Noa和我都在加密投资领域拥有超过六年的经验，投资组合遍及美国、香港、印度和新加坡等五个地区。专注的领域包括原生创新、去中心化应用（DApps）、游戏及AI与DePIN的结合。我们将会通过驱动具有创新性和实用性的项目，利用资本市场的快速增长，为投资者创造价值。

3. MT Capital 的投资策略  &  2024年重点关注AI+web3赛道 

随着区块链技术和AI的快速发展，它们的融合被视为开启新一代数字和经济创新的关键驱动力。通过结合AI的数据处理能力和区块链的透明性与安全性，新的应用场景和商业模式正在迅速形成。去中心化的数据合作和共享机制不仅优化了数据的获取和使用，还增强了用户隐私保护，为AI模型训练提供了更丰富、更多样化的数据资源。随着技术的进步，AI和区块链的结合也在推动去中心化计算资源的利用，这不仅降低了参与门槛，还提高了系统的整体性能和可靠性。总之，AI与Web 3的结合预示着一个更加高效、透明和去中心化的未来，这将极大地促进各行各业的创新发展和经济效益的提升。

眼下MT将会为资本流量在繁荣市场中的增加做准备。从投资的视角来看：会重点关注项目是否有原生创新点，追求能够实现Alpha高回报。 其次：DApps和游戏，这有助于用户将流量转移到Web3。第三：结合AI的Web3技术，希望解决现有AI领域的问题，比如提供更多选择和加强数据隐私保护。第四：垂直领域是DePIN，这有助于实现现实世界用户与Web 3的良好互动。

在去年年末MT投资了：Sidequest，是一个集中在Web 3.0和游戏发现的社区，现在已经进入Binance MVB，它现在处于MVP阶段。及我非常看好的 Catizen，在一个月内就基于Telegram拥有了200万的用户，日活跃用户超过40万。另一个是bitSmiley，BTC上最大的原生稳定币协议，支持众多BTC L2。

另外Ian 认为：比特币ETF正推动传统资本向加密市场流动。预计这个过程可能持续半年时间。因此依然有机会吸引大量传统资本。其次比特币减半会导致采矿成本增加，从目前的大约40,000美元电费上升至100,000美元。因此，每个比特币的价格达到十万美元看起来是一个很有可能的未来走势。接下来，比特币在市场中的主导地位预计会在每个周期中迅速增强，尤其是在中间的繁荣阶段，前100名的加密货币将迎来更多的投资机会。

最后，全球监管环境对加密货币的态度越来越友好。我们看到，在香港、新加坡和美国，比特币相关的ETF和支付服务已经获得许多批准，对接下来的web3环境表示长期看好。

下面是嘉宾们分享的满满干货，因字符限制以下只截取了部分嘉宾在圆桌中表达的重要观点 ：

圆桌1. 主题：去中心化的 AI Agent

来自 Blockchain Founders Fund 的合伙人 Brent Fulfer、Cypher Capital 的管理合伙人& CEO Vineet、Youbi Capital 的管理合伙人 NG、Amesten Capital 的创始合伙人 Sachin Jain 等嘉宾的分享

Brent Fulfer, Blockchain Founders Fund Principal

Brent Fulfer：AI与Web 3技术结合在宠物身份认证和护照服务这一非传统应用领域的潜力与实际应用。我认为通过结合区块链和AI，可以实现数据的透明性和可验证性，同时优化服务效率和用户体验。这种技术融合不仅能够在宠物市场中创造巨大的商业价值，还能满足市场对个性化和定制化服务的高需求。我认为Web 3和AI结合在开拓新市场和创新商业模式方面有巨大潜力，同时赋能传统应用。

Vineet, Cypher Capital Managing Partner & CEO

Vineet：我看到了AI在智能合约应用中起到了关键作用，尤其是如何利用AI来从网络中提取和处理数据，进而支持智能合约的自动化决策，例如自动对冲和调整贷款与价值比（LTV）。通过这种方式，AI不仅可以提高智能合约的执行效率，还能增强整个系统的决策能力和响应速度。

我们正在投资的相关项目致力于简化AI与智能合约的集成，从而减少对多次审计的需求并加速项目的市场上市过程。这些项目通过在智能层中集成多种功能，使得智能合约能够利用AI分析数据并自动执行复杂的操作，从而显著提升了交易和合约管理的效率。

此外，我认为隐私协议和其对提升零售用户接入物理基础设施非常重要，AI在优化Web 3基础设施中的潜在应用。

NG, Youbi Capital Managing Partner

NG：我来说一说AI与Web 3技术结合的策略及其潜在影响吧，特别是在数据处理、计算能力和算法开发方面的应用。我将这种技术结合分为两个主要类别：Web3+AI和AI+Web3。在Web3+AI的情境下，AI被用作一种增强工具，主要目的是提升产品的性能和用户界面，使其更加高效和易用。而在AI+Web3的框架中，AI不仅是辅助工具，而是作为核心产品存在，展示了AI的核心角色和在产品开发中的主导地位。

那么在Web 3环境中实施AI的具体应用，如通过去中心化的方式处理和标注数据，这不仅提高了数据的质量和可用性，也增强了系统的整体透明度和信任度。例如，利用Web 3技术进行数据标注，可以在去中心化的环境中收集和验证数据，而这些数据又可以用来训练和改进传统的Web 2 AI模型。

并且去中心化计算资源的开发，如GPU市场，这些资源可以被AI系统用来进行大规模的数据处理和复杂的计算任务。这种计算资源的去中心化不仅提高了资源的利用率，也降低了AI项目的入门门槛，促进了更广泛的创新和参与。

Sachin Jain, Amesten Capital Founding Partner

Sachin Jain：我认为，随着数字仿冒品和虚假内容的激增，结合AI的预测和生成模型与Web 3的去中心化和透明性特质，可以显著增强对数字内容的真实性验证。我投资的几个利用深度学习和区块链技术进入预测市场和DeFi领域的项目，展示了AI在金融预测和决策支持中的潜力。这种技术结合不仅能解决现实中的安全挑战，还能推动金融产品的创新，如通过精准数据分析支持复杂的金融决策。

并且AI与Web 3结合在提高数字身份验证的精准性和在线安全性方面十分重要，凸显了AI与Web 3技术融合的战略意义，这种结合如何为处理复杂数据、提供可靠的安全验证和推动创新解决方案提供了强大的技术支持和广阔的应用前景。

圆桌2. 去中心化的 AI 算力也是时下 AI + Web3 最热门的话题。来自 IOSG 的主管 Mohit Pandit、MT Capital 的研究负责人 Xinwei、Bing Ventures 的投资主管 Darren 等嘉宾分享了他们关于去中心化 AI 算力网络的真知灼见。

Mohit Pandit, IOSG Director

Mohit 认为AI应用的广泛部署首要面临的挑战是获取高性能计算资源（如GPU和CPU）及大量数据，这两者是AI模型训练不可或缺的要素。当前市场中高性能计算资源的成本高昂和获取困难的问题，特别是在全球性的芯片短缺背景下，如何通过创新技术和商业模式来解决这一问题成为一个紧迫的课题。

利用加密货币作为协调机制，通过去中心化的网络平台聚合分散的计算资源。在这种模式下，不仅可以充分利用闲置的计算资源，还能通过市场机制调节资源的供需，降低成本。例如，那些已购买但未充分利用的昂贵芯片可以被更有效地共享给需要大量计算力的用户。

如果没有足够的数据，就无法有效训练AI模型。因此，我支持建立一个去中心化的数据聚合平台，让个人和机构可以贡献自己的数据。这不仅能解决数据匮乏的问题，还能通过代币激励机制鼓励更多的数据提供者参与进来，从而形成一个持续增长和自我完善的数据生态系统。

这种基于区块链和加密货币技术的去中心化计算和数据聚合模型，不仅能解决AI扩展中的计算和数据获取障碍，还能推动AI技术的民主化，使更多的研究者和开发者能够以较低的成本进入这一领域，加速AI技术的创新和应用。

Xinwei, MT Capital Head of Research

Xinwei：我觉得传统的中心化AI和计算平台存在诸多局限性，特别是在数据保护和计算资源分配方面。中心化平台往往将用户数据作为盈利工具，而不是作为保护对象，这不仅威胁到用户隐私，也限制了数据的潜在价值。对此，去中心化AI通过利用区块链技术，能够实现数据和计算资源的民主化，从而保护用户数据免受滥用同时增加数据的透明度和可信度。

另外去中心化系统在并行计算和资源调度方面的挑战。在传统的Web 2.0环境中，复杂的任务调度和资源管理可以通过成熟的技术如Docker和Kubernetes来实现，但在去中心化的Web 3.0环境中，这些任务变得更加困难。这主要是因为去中心化网络缺乏一个中央权威来有效协调资源，从而需要新的算法和协议来确保计算任务的有效分配和执行。

此外，我觉得数据传输和同步的问题也很值得重视，尤其是在去中心化网络中如何高效地处理大量数据。我建议倡使用数据压缩技术来减少在节点间传输的数据量，从而加速处理速度并降低成本。这不仅有助于提高去中心化网络的性能，也是实现大规模AI应用的关键。

去中心化AI的可扩展性是比较重要的一环，特别是如何在保持网络一致性的同时，扩展网络处理能力。这需要创新的共识机制和智能合约设计，以实现资源的有效管理和激励机制的合理化，确保网络能够持续并有效地运行。

Darren, Bing Ventures Investment Director

Darren：在当前AI技术发展过程中，如何通过扩展计算网络来推动技术进步和应用普及。我认为垂直和水平扩展非常重要，具体每种扩展方式的核心要素和实现途径。

首先，垂直扩展涉及到技术深度的增强，包括开发更高效的处理硬件和优化算法，使AI的训练和执行更为高效。这种扩展不仅关注硬件的性能提升，如更好的GPU或专用AI芯片的开发，还包括软件层面的优化，如算法改进和系统架构的升级。通过垂直扩展，可以提升单个节点的处理能力，从而加速AI模型的训练过程和提高响应速度。

其次，水平扩展的目的是通过增加网络中的节点数量来扩展系统的整体能力，尤其是通过引入更多的数据提供者和计算资源参与者。去中心化AI网络特别依赖于广泛的参与者网络来提供必要的计算和数据资源。例如，通过激励机制吸引更多的零售计算力参与者和小型数据中心，可以有效地利用闲置的计算资源，增强网络的整体计算能力。这种方式不仅提升了网络的冗余度和抗攻击能力，还能通过多样化的数据输入提高AI模型的泛化能力和准确性。

去中心化AI网络在实现这些扩展策略时所面临的挑战，包括如何有效地管理和调度分散的资源，以及如何保证数据安全和处理效率。我认为去中心化技术的应用可以通过增强透明度和参与者之间的信任来解决这些问题，同时，新兴的区块链技术，如智能合约和共识算法，为这些挑战提供了创新的解决方案。

最后，在投资角度上，在选择AI和区块链项目进行资本注入时，必须考虑其技术的成熟度、市场潜力和团队背景。通过精准的项目筛选和战略投资，可以推动去中心化AI网络的发展，带动整个行业向前迈进。

圆桌3： 除了 AI 外，BTC 生态的发展也是一二级市场最火热的话题。尤其是减半前后，BTC 生态新资产协议频出，BTC 生态后续将会如何演化？来自 iPollo 的创始人 Jack Kong、UXUY 的创始人 Jordan、Nervous 的生态基金负责人 Jane、Basics Capital 的管理合伙人 Larry 等嘉宾分享了他们对于 BTC 生态未来发展的看法。

Jack Kong, iPollo Founder

Jack Kong：我认为比特币生态系统具有长期的投资价值。过去十五年的区块链技术发展证明了比特币在代币发行和交易处理方面的有效性。这些成就为比特币的持续增长和市场稳定性提供了坚实的基础。

并且比特币上新兴协议如BRC20和即将推出的Runes协议非常重要，这些协议通过优化代币发行过程，为比特币生态系统带来了明显的技术优势。与以太坊的ERC20协议相比，这些新协议的一个显著优点是不依赖于智能合约，从而减少了安全审计的需求和潜在的安全风险。这种简化的发行机制不仅提高了效率，还提升了系统的整体安全性。

通过如BRC20和Runes这样的协议，比特币网络将能够支持更多类型的资产和交易方式，这将极大扩展其在全球金融生态系统中的应用范围和影响力。我预测这些改进将推动比特币在全球区块链领域中占据更加领导的地位，吸引更多的投资者和开发者参与其中。

Jordan, UXUY Co-founder

Jordan：我认为比特币生态系统中的跨链Dex聚合器和Layer 2解决方案的未来发展非常重要。BRC20标准和runes协议对比特币生态非常重要，这些新兴标准和协议为资产发行和交易提供了新的机会，尤其是在提高安全性和效率方面。这些创新是比特币生态系统未来增长的关键驱动力。

我对比特币生态系统未来发展非常乐观，特别是在资产发行和跨链交易领域。我认为随着技术的进步和生态系统的成熟，比特币将能够解锁更多的潜在应用，从而吸引更多的用户和开发者参与到这个不断扩展的网络中。

Jane Wu, CKB Eco Fund Partner

Jane Wu：我认为CKB Eco Fund在推动比特币生态创新中是重要角色，尤其是在资产保险和Layer 2解决方案方面的工作。

首先，比特币生态系统的资产发行协议正在经历快速的发展和演变，特别是随着BRC20和RGB++等新协议的推出。这些协议的设计旨在通过优化UTXO模型来增强比特币的功能，允许在比特币链上更高效地发行和管理资产。例如，RGB++协议提供了在比特币Layer 1上实现资产保险的能力，而且这种方式充分利用了比特币的安全性和稳定性。

UTXO Stack作为一个Layer 2解决方案，利用比特币的基础设施来提供快速、低成本的交易处理能力。这种解决方案对于那些需要高吞吐量和低交易费用的应用来说，是一个重要的创新。此外，CKB作为客户端验证机制，为比特币上的资产发行和交易提供了额外的灵活性和可扩展性。

我认为，尽管市场上出现了多种资产发行协议，但这也促使开发者和投资者更加仔细地评估每种协议的优势和适用场景。未来几年内，市场将会看到几种主要的协议脱颖而出，成为领导者。

Larry S, Basics Capital Managing Partner

Larry S：我主要关注比特币生态系统中的风险投资和Layer 1协议的潜在发展。

首先，比特币作为Layer 1协议的安全性和潜在的市场领导地位毋庸置疑。比特币基础协议的安全性是所有区块链技术中最为成熟和可靠的，这为上层应用和创新提供了坚实的基础。因此，比特币Layer 1的任何扩展或增强都将直接受益于其固有的安全特性，这使得基于比特币的项目具有独特的竞争优势。

我看好当前比特币生态系统中AI项目和深化项目的投资趋势的长期发展潜力，特别是在比特币基础设施中实现更多创新和应用的可能性。随着技术的进步和市场的成熟，比特币不仅仅是一个货币系统，更是一个庞大的技术和金融生态系统，为各种创新提供了平台。

最后，比特币生态系统中新兴的Layer 2解决方案十分重要具有潜力。虽然比特币的交易处理速度和成本是当前面临的主要挑战，但通过Layer 2技术，如闪电网络（Lightning Network）和侧链技术，可以有效地提高处理速度和降低成本。这些技术的发展和应用将是推动比特币生态系统未来增长的关键因素。

圆桌4 ：Web3 Mass Adoption 也是越来越被大家重视和讨论的话题。RWA、游戏、社交，到底哪些赛道的哪些应用能够给 Web3 带来 Mass Adoption，Web3 Mass Adoption 的道路未来到底该怎么走。来自 Summer Tiger Fund 的创始人 Eric Gu、SideQuest 的 CEO Johnny、Traditionow 的联合创始人 Joan 等嘉宾分享了他们各自对 Web3 Mass Adoption 之路的认知

Eric Gu, Summer Tiger Fund Founder

Eric Gu：我认为，当前关于Web3采用的讨论可能存在问题设定的误区。我们常常在讨论如何推广技术协议的采用，例如TCP/IP协议本身就未曾面对“如何实现大规模采用”的问题，因为协议层面的采用自然而然随着应用层的扩展而普及。因此，我建议应该将焦点转向构建在Web3或区块链之上的具体应用，这是推动技术广泛采用的关键。

进一步地，在Web3领域，当前的主要挑战是基础设施的发展，尤其是Layer 1和Layer 2解决方案的成熟度。我们还处于平台层Layer 2的探索阶段，并预计在未来两到三年内，这些基础设施的完善将是推动Web3从技术概念向主流市场转变的关键。通过比较当前Web3的基础设施与传统互联网的发展，现有技术发展还有不足和改进空间。

Web3的推广策略需要将注意力集中在开发能够吸引普通用户的应用程序上，而不是仅仅关注协议层面的技术优化。通过这种方式，我们可以更加有效地推动Web3技术的大规模采用，并最终实现其在全球范围内的普及。

圆桌5 ：来自 Initial Ventures 的管理合伙人 Adam、PrivaseaAI 的联合创始人 David 等嘉宾分享对于 DePIN 赛道前沿的观点与认知。

Adam Jin, Initial Ventures Managing Partner/ Solana Foundation Advisor

Adam : 区块链的变革力量能显著提高各个领域的效率和用户体验。使用区块链在去中心化基础设施中的主要优势包括增强的安全性、透明度以及能够在无需中介的情况下执行交易，这减少了成本并提高了速度。

并且区块链技术整合过程中面临许多挑战，特别是在可扩展性和用户采用方面。尽管区块链提供了显著的好处，但这项技术仍需克服如高能耗和复杂的实施过程等障碍，这些障碍可能阻碍其主流接受。

持续改进区块链协议，如二层解决方案和其他增强可扩展性的技术的发展，对于使区块链能够处理更高的交易量同时保持低成本和高速度至关重要。我认为这将使区块链更易于接触和适用于金融以外的更广泛行业，包括医疗保健、供应链管理甚至政府服务。

支持区块链创新和采用的监管框架也十分重要，明确且支持性的法规对于培养一个区块链技术能够繁荣并安全融入现有经济和社会系统的环境至关重要。

我对区块链革命化行业有着强烈信念，解决与数据安全、交易效率和各方之间的信任相关的根本问题，就能为一个更加互联和高效的全球系统铺平道路。

在采访中，Gary分享了关于时下火热的Meme赛道的观点

Gary Yang, Eureka Meta Capital Founder

Gary：我觉得Meme币超出了单纯的经济价值，成为加密货币文化和市场动态的一种体现。大家可以看到这些币种不仅仅是通过幽默和文化现象吸引人，更通过其独特的社区建设展示了加密市场中社区和文化共鸣的力量。例如，Dogecoin以其柴犬标志建立了一个充满乐趣和包容性的社区，这种社区精神是Meme币能够持续受到欢迎的关键因素之一。

从市场角度看，Meme币的表现很大程度上反映了加密市场的情绪波动，其价格的快速上升和下降通常与社交媒体趋势、名人言论紧密相关，从而揭示了市场的情绪驱动特性。这种现象不仅展示了加密市场的多样性和参与者的广泛接受度，还突显了市场中潜在的泡沫和风险。

并且为了维持其市场地位，Meme币需要强大的社区支持和积极的媒体关注。社区的积极参与和忠诚度，加上名人的支持和媒体的持续关注，共同推动了Meme币的知名度和投资热度。此外，Meme币的发展还需要不断地创新和适应新的市场需求，例如通过整合DeFi和NFT等新技术，为社区成员提供新的使用场景和增值服务，从而保持其在竞争激烈的市场中的相关性和吸引力。

由于字符限制，以上是部分嘉宾的发言精选，再次感谢每一位出席嘉宾的支持~

包括iPollo创始人Jack Kong，OKX Ventures投资人Benson，Foresight Ventures联合创始人WhiteForest、Blockchain Founders Fund负责人Brent Fulfer，Hack VC合伙人Chichi、Cypher Capital管理合伙人和CEO Vineet，Access Capital创始人Pablo Solano，Initial Ventures创始人兼Solana Foundation顾问Adam，Generative Ventures合伙人Will Wang，C^2 Ventures 创始人兼管理合伙人 Ciara Sun，IOSG主管Mohit Pandit，EVG 合伙人Jerome，CKB生态基金负责人Baiyu，Eureka Group创始人Garry Yang，Youbi Capital管理合伙人NG，AC Capital合伙人Vincent，Basics Capital管理合伙人Larry S，ArkStream Capital投资主管Chung，Antalpha Ventures主管Circle，MT Capital管理合伙人Kuntal，Kay Capital创始人Kay，Newtribe Capital创始人Juliet，Summer Tiger Fund创始人Eric Gu，Amesten Capital创始合伙人Sachin Jain，CoinW全球总裁Sonia Shaw，WAGMi Ventures合伙人Stephen Cheung，Bing Ventures投资总监Darren，Edge Ventures 副总裁Vandescent，UXLink创始人Sun Shuo，UXUY联创Jordan等众多WEB3名人~

主办方简介

MT Capital ( Momentum Capital )是由资深投资者团队管理的全球化投资机构，致力于跨国界投资多元化和多文化背景的 Web3 创新项目。布局覆盖美国、香港、迪拜和新加坡等地。主要投资领域包括：

1）大规模采用：去中心化的社交平台、游戏、应用程序和DEPIN，这些是推动Web3技术向广泛用户群体扩散的关键；

2）加密原生基础设施：专注于投资公链、协议及其他支撑和加强生态系统的基础设施，以及原生DeFi解决方案。此外，基金还设有专业的二级交易团队。

MT 不仅提供资金，还拥有专业的投后支持团队，运用严格的传统VC 创投思维来帮助企业成长，通过资源赋能，从市场策略到战略规划全方位支持项目方。也会帮助项目调整 tokenomics 和优化其生态系统，以及在项目互动和流量分发中发挥核心作用。基金重点布局印度和土耳其市场，已投入千万美元，展现出对长期增长的承诺。MT 以其严谨的基金管理和高标准的服务意识，致力于成为一个在成长阶段具有战略视角的强大基金，希望在各种市场条件下持续寻找并支持有潜力的项目。

推特：https://twitter.com/mtcap_crypto

Medium：https://medium.com/@MTCapital_US

MT Capital全员 非常感谢本次活动的联合主办方Tido Capital，以及30余位顶尖的VC代表 & 优秀项目方代表，本次活动的圆满成功离不开大家的积极参及嘉宾支持！！

还要特别感谢我们的媒体合作方：金色财经！！

再次感谢本次活动赞助方：InitVerse、Gameland、TG20、Amesten、DeepLink、 Master Protocol ！！